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LPG下跌之后,与其追空,不如淡季买入,旺季卖出!

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admin 发表于 2020-4-21 15:33:31 | 显示全部楼层 |阅读模式 打印 上一主题 下一主题
 
 Q:老师对LPG目前的状况有什么看法?

  对于LPG这个品种,目前我个人的看法是,只找机会做多,不去做空。我没有具体的数据,我只讲为什么现在不去做空它的逻辑。

  第一,现货价格历史低位。这个品种和原油也有一些关系,由于原油价格的暴跌,这个品种的价格其实也是暴跌,但是我们看到的确实,这个品种上市之后却一路上涨,似乎与原油关系不大,其实现货价格已经跌过了。只不过那个时候化工品种基本上也都开始了反弹,作为气体化工品,波动性最大,反弹最猛也是可以理解的。

  从K线图来看,似乎短期LPG涨得有点猛了,而且还是在需求淡季,但是从绝对历史价格来看,当前的价格其实是低位的,这个和其他能化品种基本上都是一样的,历史绝对的低价格。对于波动这么大的品种,在历史绝对低价格情况下,不太建议去做空。即便做空的胜率高一些,但是用塔勒布的话来说,这个位置做空具有脆弱性,做多才是具有反脆弱性。

  第二,行业垄断,全厂库交割。这个品种上游基本上被三桶油垄断,对于上游高度垄断的品种,定价权不在下游,所以有时候你会发现可能从沙特CP进口成本很低,存在不错的进口利润,但是为什么国内的LPG就不怎么降价,因为上游偏垄断,可以获得一定的进口垄断利润。更加重要的是,运输管道和设备的垄断。所以在低价格的情况下,不要去和国家利益对着干,不要盲目去空它。

  另外,LPG这个品种采取的是全厂库交割,没有仓库交割,这样的设计不利于做基差交易来避险,根据之前的经验,全厂库交割的品种不太好空,比如之前的玻璃,采取的是生产企业纯厂库交割,这个就不太好空,一直在高位震荡。后来又试点贸易商厂库交割,貌似现在还是不太好空。

  第三,煤改气的大趋势。现在各行各业都在提倡环保,使用清洁能源,城市和农村纷纷开始搞煤改气,这个是有利于增加LPG的需求的,而且谁都得做饭,对LPG又是刚需,所以,我个人认为需求还是比较稳定的,而且有可能稳定增长。这种情况下,在低位去做空LPG似乎也不符合长期的大方向。

  当然,现在LPG盘面短期涨幅过大,现在又开启了回调行情,很多人可能想着去做空,做短空可以,但是并不建议做长期空头,上面几点是不做长空的理由。那为什么LPG最近跌了呢,一方面与盘面短期涨幅过大,多头获利兑现有关,另一方面与现货价格下跌有一定关系。此外,我认为也与商品之间的比较关系有一定关系。

  LPG和NAP的替代性。商品之间都存在一定的比价关系,LPG和石脑油之间也是如此,现在石脑油是比较弱的,在一定程度上限制LPG的上涨,一旦石脑油企稳或者走强,那么LPG可能会大涨。在历史低价位情况,原油和石脑油偏弱的情况下,LPG不跌甚至微涨,当原油和石脑油开始走强之后,LPG极有可能会大涨。

  另外,借用古人投资的智慧:夏则资皮,冬则资絺,旱则资舟,水则资车。我们应该做的是淡季买入,旺季卖出,对于LPG来说,它的需求会随着天气转冷而增加,一般在3、4季度一直到春节是需求增加的阶段,3月之后气温回升,需求会下降。所以,现在是LPG的淡季,找低点买入,然后等到旺季需求上来,价格上涨了,旺季卖出,这个似乎比淡季在低位做空更好一些。

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